黄益平:中国是汇率不操纵国 货币贬值不利于经济增长

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新浪财经讯8月10日消息,由中国金融四十论坛(CF40)主办的“第三届中国金融四十人伊春论坛”今天在宜春举行,本次论坛聚焦“金融开放与金融技术”。 CF40学术委员会主席,北京大学国家发展研究院副院长黄一平发表了讲话。

黄一平说,过去人民币面临较大的贬值压力。过去,中国的政策是避免过度贬值而不是促进其贬值。他认为,中国应该是一种不操纵国家的货币,而不是货币操纵者。

鉴于货币贬值有利于经济增长的问题,黄一平认为,这已经是一个非常过时的观点,因为它只考虑货币贬值对贸易渠道的影响。货币贬值有助于扩大出口竞争力,但对金融而言。渠道的影响恰恰相反。如果货币贬值会导致对货币贬值的更强预期,并促进更多的资本外流,实际上不利于经济增长,特别是对中国,特别是对美国而言。

以下是演讲记录:

黄一平:我今天很高兴与大家分享。我演讲的主题是“中国是货币操纵者吗?”本周这个话题已经过了一段时间,我只是分享一些观点。

首先,这确实是一个不合理的意义。基本上,“说你操纵,你会操纵它。”根据美国国会的决定,财政部考虑了三个指标,以确定一个国家是否是汇率操纵国。首先是双边贸易不平衡是否超过200亿美元。第二,一个国家的经常账户盈余是否超过GDP的2%。第三,中央银行或财政部在外汇市场的年度干预占GDP的2%以上。根据这三个指标,我们可能在过去几年中遇到了第一个指标,所以中国过去几年一直在观察名单上,也就是说,有一点问题,但还没有到来。操纵点。

即便是第一个指标,中国与美国双边贸易的逆差也是全球产业链相当程度的结果。因为最重要的是中国与世界的贸易平衡基本上接近零,这意味着我们没有非常明显的不平衡,甚至这个最后一个指标,即我们对美国双边贸易的顺差。事实上,它最近也急剧下降。因此,在这样的背景下,根据这样的标准,将中国判断为汇率操纵者是不合理的。

自2005年以来,我们的汇率制度一直是管理层浮动。参考一篮子货币管理波动,自2005年以来一直缓慢升值。截至2014年底,2015年至2015年期间出现了一些变化,而且我们的货币有出现了。一些阶段性的贬值或贬值压力确实是我们已经看到一些变化,但我们的汇率政策体系的核心是有管理的浮动。

据我所知,中央银行对外汇政策的运作可能是三个方面或三个句子中相对重要的目标。

一是扩大人民币汇率的灵活性。第二,逐步走向由市场机制决定的汇率。第三,保持汇率在平衡合理的水平上保持相对稳定,并在短期内尽量减少过度波动。

管理方法方面也有几个方面。一个是确定中间价格的决策机制,另一个是确定汇率的每日波动范围,第三个是买卖外汇,第四个是管理跨境资本流动。我们自2005年以来一直在继续这样一个系统。如果我们看一下自2017年以来的变化,我们基本上可以看到,事实上,央行很少直接在外汇市场上交易外汇,这意味着直接干预和操纵已经相对较少。

管理浮动,“管理”主要通过“反周期因素”,外汇管理系统与我们以前相比发生了很大变化,甚至一些专家或官员也提出过,在过去大约两年的时间里我们实际上实现了近乎干净的漂浮。

从另一个指标来看,汇率弹性,从12个月的平均汇率波动,到2010年底汇率波动性继续上升。到2019年初,人民币的波动几乎与波动率一致。世界主要储备货币。非常接近,如美元,日元和欧元。换句话说,我们的灵活性现已大大改善。在这种情况下,我觉得操纵汇率似乎有一个相对大的问题。

而且,从最近的汇率变化来看,事实上,当我们有管理层时,我自己的理解更多的是减少短期的过度波动。过去,人民币在过去面临相对较大的贬值压力。我们有一些管理层可以避免过度贬值而不是促进其贬值。所以不久前,一位美国官员在G20会议上表示,如果中国政府不再介入外汇。为支持人民币汇率,我们可能不得不将中国确定为汇率操纵国。

这听起来有点儿。我认为应该说中国应该是一种不操纵国家的货币,而不是货币操纵者。他认为你有一个问题,因为你不再操纵它,不要阻止它,并随着市场的推动而贬值。更有意思的是,几个月前,国际货币基金组织官员告诉我一个情况。他说你必须考虑它。这是其中一种情况。有一天,特朗普不高兴,贸易战愈演愈烈,然后人民币兑换汇率。继续,然后他说倒退,说你操纵汇率。本周末,上周初,基本确认了该官员的说法。最初,在贸易谈判过程中,他单方面表示将增加10%的关税。这个公告,市场不稳定,每个人都觉得可能会有一些新的变化。市场信心正在下降,人民币正面临新的贬值压力。在此背景下,他表示中国正在操纵人民币的汇率。我不认为这是非常合理的。

法律可能是正确的。对中国乃至美国都是如此。因此,我对特朗普遏制美元的政策并不特别乐观,因为美元对资本市场的依赖程度更高。

最后,简单地说,每个人应该做些什么?

首先,我们必须为最坏的情况制定一些计划。特朗普会做什么,我们必须做一些分析和判断,并采取一些预防措施,但尽量避免主动打一场大规模的金融战争。特别是,许多专家建议我们应该主动贬值大笔资金,或者主动卖掉我们持有的美元。我认为这应该是所谓的杀害敌人。数以百计的自我毁灭策略,尽量不要这样做。

其次,我们一直说我们应该尽快走向有管理的清洁浮动。我认为在这样的环境中,我们应该加快管理清洁浮动的好处,这可以提高政策的透明度,减少误解。但更重要的是,我们需要进一步推动人民币的国际化,包括明年国际货币基金组织将不得不重新评估特别提款权。在这些情况下,我觉得进一步推广对我们自己有好处,有利于减少中国与世界之间的这种误解。

最后,我们尽量不与特朗普的指挥棒共舞,我们仍然要做自己的事情。归根结底,过去40年我们如何实现快速增长?如何实现稳定增长归根结底是改革开放的问题。我觉得我必须集中精力做下一步我要做的事情。有好多事情要做。总结有两个。首先是在该国实现竞争中立。在外部,一种全面开放的新模式,我们可以考虑优先增加对非美国世界的开放性。特别值得一提的是,作为世界第二大经济体,放弃发展中国家在国际经济关系中地位的倡议确实应该承担更多的国际责任,我们很快就会成为高收入经济体。谢谢你们!

主编:贾振飞