市场总是“正确”的吗?

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当我第一次进入这个行业时,我听到很多老年人进行交易:市场总是正确的。当你以不同于市场的方式思考时,你一定是错的。市场总有其原因。事实上,不仅交易,甚至研究,最流行的宏观战略模型是基于资产价格表现的相互验证,然后宏观图片反映出来。每个人都从细微之处中观察,然后得到一幅宏伟的画面。

但市场真的总是对的吗?

1986年1月28日上午11点39分,“挑战者”号航天飞机从卡纳维拉尔角的肯尼迪航天中心起飞,经过73秒的飞行后爆炸。灾难发生五个多月后,人们得出结论,爆炸是由于航天飞机助推器上的O形圈失效造成的。 “挑战者”灾难也引发了严重的金融市场动荡。股市对新闻的反应是无情的。遇到坏消息时,股票往往面临巨大压力。但最令人印象深刻的是,股票市场对Tiocor公司(其中一家承包商)的股价做出反应,而不是在事故结束时,而是在“挑战者”爆炸后的几分钟内。爆炸发生后,纽约证券交易所终止了Teokor交易,因为该交易几乎使该系统崩溃,Tiokol的市值下跌约2亿美元。

市场智慧令人信服,但有时市场并不正确。 2013年,中国经济步入扩张,利润周期加强,但股市并未大幅上涨。债券投资者继续在今年上半年购买杠杆。最后,在2013年下半年,债券市场遭遇“资金短缺”。股市没有上涨,估值极低,在2014 - 2015年货币政策放松的情况下,已成为一个大牛市。每个人都开始坚信,只要经济状况恶化,货币政策更加宽松,股票就会越来越高,但故事的结局却没有实现。 2016年,中国经济重新进入复苏阶段。年初,由于对汇率问题和中国债务危机的担忧,股市在短短两个月内下跌超过20%。债券投资者高呼“零利率”和“资产短缺”已被长期利用和拉长。最后,股票在非理性下跌后继续上涨,债券市场在年底的短短两个月内大幅下挫。

市场非常矛盾和有趣。我们很难简单地利用资产价格的表现来引入宏观环境的变化。但是,如果您获得了深入的知识并获得了市场上的共识,那么通过主动管理可以带来更好的风险调整回报。正如Joel Greenbright所说:“价值投资是有效的,因为它并不总是有效。”

(文章来源:中国基金新闻)

(编辑:DF395)

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