经济下行压力仍存 债市配置价值凸显

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?市场机构表示,在主要国际国家维持宽松货币政策的背景下,除中国和美国外,世界上大多数主要经济体已进入负利率时代,“资产净值”现象已经到来。短缺”再次出现。这是支撑股票资产价格上涨的重要原因。国内方面,随着经济增长放缓和融资需求减弱,利率下降趋势没有改变,一旦经济下滑快于第四季度的市场预期,也将为债券带来一定的交易机会。市场。

自今年以来,债券市场整体已脱离牛市。前三个季度的债券收益率呈下降趋势。同时,外国机构投资者对中国债券的持续净购买显示了中国债券市场的吸引力和投资价值。增强的。

随着外国机构加大进入中国债券市场的力度,各方也期待着今年最后一个季度整体已脱离牛市的债券市场将会发生什么。

市场机构表示,在主要国际国家维持宽松货币政策的背景下,除中国和美国外,世界上大多数主要经济体已进入负利率时代,“资产净值”现象已经到来。短缺”再次出现。支持股票资产价格上涨的重要原因。国内方面,随着经济增长放缓和融资需求减弱,利率下降趋势没有改变,一旦经济下滑快于第四季度的市场预期,也将为债券带来一定的交易机会。市场。

经济下行压力仍然较大

国家统计局此前发布的统计数据显示,2019年9月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%,比上月上升0.3个百分点。尽管这一前瞻性指标已经反弹,但一些机构表示,历史数据表明,最近的PMI数据仍处于过去五年同期的最低水平。

“外部需求正在放缓,国内需求疲软。中国经济的下行压力继续增加。预计第三季度国内生产总值增长率将进一步放缓至6.0%。”中国银行研究院发布的研究报告称,前景将在第四季度出现。外部环境仍然复杂多变。但是,随着“六稳”政策的实施和取得显着成果,中国经济平稳运行的积极因素将会增加。预计第四季度将趋于稳定,预计全年GDP将增长约6.2%。

中国人民银行货币政策委员会第三季度会议指出,国内经济金融领域的结构调整发生了积极变化,但对经济的下行压力有所增加,国际经济和财务状况复杂,外部不确定性增加。

从国际角度来看,主要经济体疲软的经济趋势值得关注。民生证券首席分析师谢云亮表示,美国和欧元区的制造业和非制造业PMI有所减弱,经济增速已逐渐从制造业转向服务业。一些外部动荡再次破坏了本已脆弱的经济信心。此外,英国难以退欧的风险依然存在。市场预计主要中央银行将继续放松的可能性。

从国内来看,在总体经济稳定增长的大背景下,通胀预期也将引起关注。从之前的数据来看,8月份CPI同比增长2.8%,超出市场预期。其中,猪肉高价和沙特炼油厂袭击的“黑天鹅事件”进一步加剧了通货膨胀压力。市场机构预计,猪肉和石油的价格将产生共鸣,第四季度的CPI基数将更低。到年底CPI上升到3%以上的可能性更大。

长江证券宏观收入首席分析师张炜表示,随着生猪供应的急剧萎缩和假期需求的增加,猪肉价格已经进入了快速上涨的通道,这大大提高了CPI。同时,猪肉价格的溢出效应逐渐拉高了鸡肉,牛肉,羊肉等食品的价格。总体而言,预计CPI通胀中心将从今年第四季度到明年第一季度逐渐上升,并可能在一个月内超过3%。

国庆长假前夕召开的国务院金融稳定发展委员会会议表示,将继续实施稳健的货币政策,加大反周期调整力度,保持合理的流动性和社会融资规模的合理增长。中央银行货币政策委员会第三季度例会还指出,应加大对反周期措施的调整,货币政策应严密适度,使广义货币M2与社会融资增速保持一致。 GDP名义增长率,保持物价整体稳定水平。

对此,民生证券相关研究认为,在全球经济可能陷入衰退的背景下,仍然有必要及时,适当地加大反周期调整的力度。预计在10月底之后,货币政策,财政政策和结构改革等一揽子措施将开始增加。

债券市场配置价值乐观

“债券市场上涨的主要原因是海外经济放缓信号的增加,预计国内宽松政策将升温。”分析人士说,在经济增长放缓,中小企业以及主要海外经济体融资困难的背景下,当央行进入降息期时,债券市场仍面临更好的环境,整体风险有限。

从今年中国债券市场的趋势来看,整体牛市已经消失。仅在过去的三个季度中,即在7月和8月期间,十年期国债在5月和6月继续增长,在8月13日,它们创下了3%的年内低收益率。 9月,由于优惠政策和CPI超出预期,债券市场开始振荡,十年期债券收益率上升并飙升至3.13%。

展望第四季度的债券市场机会,中金公司的固定收益研究表明,第四季度的债券市场仍有长期的机会,这主要是由于预期中的经济趋势存在差异。第四季度。该研究认为,随着经济增长放缓和融资需求减弱,利率下降趋势没有改变,一旦经济下滑快于第四季度的市场预期,也将带来一定的贸易机会。债券市场。博时基金的基金经理黄海峰认为,目前,经济基本面疲软,宽松的货币政策的方向不会改变。债券市场处于温和的牛市中,但由于绝对收益率处于历史低位,因此在反周期调整政策下很容易重复出现。

从世界各国当前的利率表现来看,大多数国家的利率已显着下降。 10年期债券的长期利率收益率已降至1.8%左右,而日本和欧元区的长期利率已经处于负区间。中国十年期政府债券的利率目前约为3%,未来仍有下降的空间。

在利率债券市场的价值仍然乐观的同时,可转换债券市场长期以来一直受到各种机构的关注。国泰君安的整合研究显示,2019年前三季度,可转换债券市场在第一和第三季度显示出更好的投资机会。对于投资者而言,债券的转换已成为今年固定收益帐户的赢家。一些具有绝对收益的账户已经开始获利,而那些错过了可转换市场前三个季度的账户可能会在第四季度寻找机会。

“债券市场的投资将以中,高档信用债券为主导,它也可以同时参与可转换债券和可交换债券的投资和债券操作。”鹏华基金固定收益总部公共投资债券投资部副总经理朱松据说,目前债券利率已经处于低位,未来趋势可能会重演。投资需要密切注意基本面和政策的可能变化。

(编辑:HN666)